BRIEF.ID – Dalam dua pekan terakhir, pasar obligasi global telah menjadi sorotan di tengah aksi jual berkepanjangan surat utang pemerintah, yang menyebabkan lonjakan signifikan pada imbal hasil (yield), seiring investor atas guncangan inflasi akibat lonjakan harga minyak yang dipicu konflik Timur Tengah.
Para pelaku pasar di seluruh dunia selama kurun waktu itu meningkatkan ekspektasi terhadap kenaikan suku bunga oleh bank-bank sentral guna meredam dorongan inflasi dari lonjakan harga minyak.
Kekhawatiran atas dampak ekonomi jangka panjang dari gangguan pasokan minyak terbesar dalam sejarah yang disebabkan oleh penutupan Selat Hormuz telah membuat para investor enggan memegang surat utang yang dijamin pemerintah.
Beberapa instrumen acuan di seluruh dunia telah mencapai tonggak pencapaian “tertinggi sepanjang masa” yang signifikan, yang ditandai imbal hasil obligasi 10 tahun Jepang melonjak ke level yang tidak pernah terlihat sejak September 1996 dan imbal hasil obligasi 30 tahun Jepang mencapai level tertinggi sepanjang sejarah. Di Inggris, obligasi pemerintah (gilt) bertenor 30 tahun mencapai level yang tidak pernah terlihat sejak 1998.
Sementara itu, imbal hasil obligasi 10 tahun Pemerintah Amerika Serikat (AS) mencapai level tertinggi dalam lebih dari setahun, dan imbal hasil obligasi 30 tahun naik ke level yang tidak pernah terlihat sejak 2007.
Para analis Goldman Sachs mencatat bahwa ekuitas tengah merasakan dampak dari lonjakan imbal hasil, seiring hubungan mendasar yang telah lama ada antara keduanya membentuk dinamika pasar.
“Sementara ekuitas tetap berada di dekat level tertinggi sepanjang masa dan suku bunga masih tinggi, hubungan mendasar (secara harian atau mingguan) jarang sekali sepenting—atau senegatif—seperti saat ini,” kata para analis Goldman Sachs yang dipimpin Guillaume Jaisson dalam sebuah catatan riset, Jumat (22/5/2026).
Mereka menyoroti lima alasan mengapa ekuitas begitu sensitif terhadap pasar obligasi: level imbal hasil saat ini, kecepatan kenaikannya, valuasi relatif saham, dinamika pasar di akhir siklus, dan ekspektasi pertumbuhan ekonomi.
“Imbal hasil yang lebih tinggi meningkatkan kerentanan. Di AS, imbal hasil obligasi 10 tahun di 4,6% berada dalam kisaran (4,5–5,0%) yang secara historis bertepatan dengan korelasi ekuitas-suku bunga yang lebih negatif. Demikian pula di Eropa, dengan imbal hasil obligasi 10 tahun Jerman di atas 3%, suku bunga mendekati ambang batas yang sebanding – selain itu, mengingat Eropa memulai dari basis yang lebih rendah, ’titik kritis’ mungkin tercapai lebih awal dari biasanya,” kata para analis.
Sementara itu, kenaikan terbaru imbal hasil obligasi 10 tahun AS telah membuatnya naik sekitar 25 basis poin selama sebulan terakhir. Goldman Sachs mencatat bahwa angka tersebut jauh di atas tren historis di mana ekuitas berkinerja lebih buruk ketika imbal hasil obligasi bergerak lebih dari 1,5 standar deviasi dalam sebulan – atau saat ini sekitar 20 basis poin.
Pada saat yang sama, valuasi ekuitas yang tinggi memberikan lebih sedikit penyangga terhadap suku bunga yang lebih tinggi, karena hal itu mengurangi kemampuan pasar untuk menyerap kenaikan tingkat diskonto, kata perusahaan pialang tersebut. Selain itu, para analis Goldman mencatat bahwa sensitivitas pasar terhadap suku bunga cenderung paling tinggi pada tahap-tahap akhir siklus ekonomi. (Investing.com/nov)
